No han pasado ni dos años desde la reelección, en enero de 2025, de Florentino Pérez como presidente del Real Madrid y se acaban de convocar elecciones anticipadas. Quien ocupe la presidencia a partir de junio (el propio Pérez o algún hipotético sucesor) heredará las facturas y el reto de rentabilizar el nuevo estadio Santiago Bernabéu: una de las mayores inversiones en infraestructuras de la historia del fútbol europeo.
Cuando el presidente del Madrid inició su segundo mandato, el 1 de junio de 2009, el club acabó la temporada 2008-09 con 377 millones de euros de ingresos. Dieciséis temporadas después, las cuentas anuales auditadas a 30 de junio de 2025 arrojan unos ingresos de 1.159 millones de euros. Para estos años, el club se ha multiplicado económicamente por tres.
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Tres veces más grande
Las cifras muestran la profunda transformación empresarial del Real Madrid entre 2009 y 2025. Para entender la dimensión del cambio conviene comparar sus principales cifras económicas en ambas fechas:
Ingresos: la suma de los ingresos ordinarios (suscripciones, taquilla, televisión, patrocinios, merchandising y concursos).
Activos totales: el valor contable de todo lo que posee (estadio, instalaciones, derechos de los jugadores, tesorería).
Patrimonio neto (o riqueza acumulada): la diferencia entre lo que tienes y lo que debes.
Comparativa de Cuentas Anuales Consolidadas del Real Madrid (2009-2025). Elaboración propia a partir de datos financieros del Real Madrid CF
Durante estos años, el crecimiento fue notorio y proporcional: los activos, los ingresos y el patrimonio neto se multiplicaron por tres. El EBITDA o “beneficio operativo bruto antes de intereses, depreciación y amortización” (que mide cuánto efectivo se genera por las operaciones del club) multiplicado por ocho. En cambio, el resultado neto apenas aumentó un 14%. El motivo de este desequilibrio tiene su nombre: el nuevo Bernabéu, una inversión de 1.347 millones de euros financiada en gran parte por un préstamo de 1.170 millones a 30 años.
Mientras el acuerdo estaba en marcha, el Club añadió intereses al coste del estadio (lo que en contabilidad se llama capitalización). A partir de julio de 2024, cuando finaliza la fase principal, estos intereses y amortización del nuevo activo se registran como gasto en la cuenta de resultados. Esto explica por qué el resultado financiero negativo se multiplica por diez (de -4 a -44 millones) y que el beneficio neto no refleja todas las mejoras operativas logradas.
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¿De dónde vino el dinero?
En 2009, los ingresos por derechos de retransmisión televisiva fueron la primera fuente de ingresos del club, un 38% de los ingresos totales. En cambio, en 2025 representaban sólo el 14%. Y no es que los ingresos por televisión disminuyeran -de 144 a 162 millones de euros- sino que el resto del negocio creció mucho más.
Distribución de ingresos del club en 2009 y 2025. Elaboración propia a partir de datos financieros del Real Madrid CF
Las competiciones internacionales aportan al Real Madrid doce veces más que antes: de 16 a 190 millones, gracias al refuerzo de la nueva Liga de Campeones, el primer Mundial de Clubes de la FIFA y las giras de pretemporada.
El marketing -patrocinios, merchandising, licencias- multiplicó casi por cinco sus ingresos y ya es la primera línea de negocio del club, con un 42% del total.
Según el informe Football Money League 2026 de la consultora Deloitte, el Real Madrid fue el club de fútbol con mayores ingresos del mundo en 2025 por tercer año consecutivo.
Más eficiente, pero menos rentable
Las normas de sostenibilidad financiera de la UEFA y La Liga establecen un límite a los costes de personal del 70% de los ingresos. Madrid está muy por debajo de ese umbral: los costes de personal representan ahora el 44% (eran el 50% en 2009).
Sin embargo, otros indicadores dan peores resultados. El ROE (rentabilidad financiera, que se calcula dividiendo el beneficio neto entre el valor neto y mide cuánto aporta cada euro invertido por los socios) es del 11 al 4%.
La explicación está en la renovación del Santiago Bernabéu y la deuda contraída para financiarla.
Los principales indicadores económicos y financieros del club en 2009 y 2025. Elaboración propia a partir de datos financieros del Real Madrid CF
Sin embargo, a pesar de cuadriplicarse la deuda, el ratio deuda financiera/EBITDA (que mide cuántos años de beneficio bruto de explotación necesitaría el club para saldar toda su deuda) bajó de 16 a 6. En otras palabras, el club genera ahora mucho más efectivo por cada euro que debe.
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Qué pasa
El Madrid es un club tres veces más grande que en 2009. Su modelo de ingresos ya no depende principalmente de la televisión, sino del marketing global y de las nuevas competiciones internacionales. Además, su eficiencia salarial ha mejorado y su capacidad de generar caja es ocho veces mayor.
Lo contrario es la rentabilidad neta limitada por los costos contables de financiar el nuevo estadio con deuda: la depreciación y los costos financieros absorben la mejora operativa. Pero si el plan tiene éxito y el Bernabéu se convierte en un activo comercial (con conciertos, eventos como la NFL o experiencias para visitantes), los próximos años deberían mostrar mejoras en la rentabilidad.
La cuestión que queda abierta es si esta apuesta será suficiente para que el Madrid mantenga su liderazgo deportivo y económico en un contexto europeo cada vez más competitivo. Ejemplo: La Premier League duplica los ingresos de LaLiga y sus grandes clubes cuentan con el respaldo de inversores internacionales.
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